低至700元！债券承销费再现“白菜价”，银行间市场交易商协会启动自律调查

每经记者｜王砚丹    每经编辑｜叶峰    

7月11日，中国银行间市场交易商协会（下称交易商协会）发布公告，因中国银河、广发证券、兴业银行、国泰海通、中信建投、中信证券等6家主承销商中标承销费竟低至700元，债券承销再现“白菜价”，银行间市场交易商协会启动自律调查引发市场关注，将对相关机构启动自律调查。若相关方在业务开展过程中存在违反自律规则的情况，将依据有关规定予以自律处理。

《每日经济新闻》注意到，7月10日，广发银行公开发布2025-2026年度二级资本债券发行服务机构（主承销商）选聘采购项目中选结果，上述6家机构中标此次发行主承销商，承销服务费总额仅为人民币63448元，提供税率为6%的增值税专用发票。

债券承销“地板价”“白菜价”多次引发关注

值得一提的是，就上述中标，广发银行发布了两版公告。

第一版公告显示，中国银河、广发证券、兴业银行、国泰海通、中信建投、中信证券中选含税预估服务费分别为700元、1050元、700元、4998元、35000元、21000元。第二版公告未披露明细，但披露了承销服务费总额为人民币63448元，提供税率为6%的增值税专用发票。其中，中国银河与兴业银行两家仅700元的预估服务费尤为引人瞩目，在社交媒体上引发讨论。

值得一提的是，这也并非广发银行债券发行首次因低价承销费而受到关注。2022年9月，广发银行拟发行260亿元债券。当时的公告显示，中信证券、国泰君安、广发证券、光大证券、中银国际和招商银行广州分行中标主承销商，承销费率在0.000046%至0.0002%之间，跌破千万分之五的承销费率也让市场大跌眼镜。

此外，2020年11月，在江西银行2020年无固定期限资本债券发行工作中，四家中标券商代理费总额仅1.5万元。2021年嘉兴银行无固定期限资本债券承销服务项目中，中金公司以1万元的承销费中标，也均被称为“地板价”“白菜价”，被质疑能否覆盖成本。

聚焦低价承销费等四大问题，交易商协会明确要求相关主体不得扭曲市场价格

债券承销领域的低价内卷现象也引发了交易商协会多次关注。

6月16日，交易商协会发布《关于加强银行间债券市场发行承销规范的通知》（下称《通知》）。《通知》明确指出，有债券市场成员向交易商协会反映，银行间市场债券发行承销存在低价承销费、低价包销、拼盘投资、利益输送等问题。

交易商协会因此对发行人、承销机构、投资者等提出了四点具体要求：

一、发行人、承销机构（包括主承销商和承销商）应按照市场化原则开展发行承销，公平对待所有投资者，不得事先约定债券发行利率，不得以“返费”等手段扭曲市场价格，不得以代持、互持等方式谋取不正当利益。

二、主承销商应充分保障投资者合法权益，不得将包销变相作为主动投资争揽客户的手段。承销机构开展余额包销应当报价公允、程序合规，并严格按照发行文件披露的方式确定余额包销利率。余额包销不得挤占有效申购投资者认购规模，余额包销利率不得低于投资者有效申购利率上限。

三、承销机构不得以低于成本的承销费率报价参与债券项目竞标。发行人、承销机构应按照商业约定履行付款义务，不应拒绝支付或拖欠费用。

四、投资者不得协助发行人“自融”，不得参与内幕交易、操纵市场、利益输送、非市场化发行等违法违规活动。承销机构投资债券的，应确保债券发行承销与投资等业务条线相互隔离，防范利益冲突和道德风险。

交易商协会同时强调，协会对银行间债券市场实施自律管理，定期监测债券发行承销业务情况，并进行市场评价。对违反相关自律规则及通知的，交易商协会将根据违规情形予以自律管理措施或自律处分。涉嫌违反法律、行政法规的，交易商协会将移交有关部门处理。相关情况将记入诚信纪录档案，并适时进行公示。

封面图片来源：每日经济新闻