万润科技（002654）2025年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期万润科技（002654）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入37.14亿元，同比上升21.77%，归母净利润2775.9万元，同比下降16.58%。按单季度数据看，第三季度营业总收入11.66亿元，同比上升11.0%，第三季度归母净利润1222.38万元，同比上升173.51%。本报告期万润科技公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达2063.68%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率9.44%，同比减15.93%，净利率0.41%，同比减10.53%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.49亿元，三费占营收比6.69%，同比减15.97%，每股净资产1.85元，同比增3.8%，每股经营性现金流0.21元，同比增196.1%，每股收益0.03元，同比减25.0%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.46%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为1.24%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.42%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为-32.77%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报12份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为24.27%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为0.71%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达23.65%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达80.55%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达398.85%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达2063.68%）

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