中金：淡化波动超配黄金，美通胀数据低于预期，金价止跌回升丨黄金早参

1月14日，美通胀数据低于预期，数据发布后金价止跌回升，截至收盘，COMEX黄金期货涨0.54%报2693.1美元/盎司；截至亚市收盘，黄金ETF（518850）跌0.83%，黄金股ETF（159562）涨0.24%。

美国2024年12月PPI同比升3.3%，环比升0.2%，均低于市场预期。核心PPI同比升3.5%，环比持平，同样低于预期。美通胀数据低于预期，给投资者带来了美联储今年将继续降低利率的希望。

中金公司分析认为，展望2025年，预期特朗普政策大概率导致“通胀失控”，或导致“经济失速”，这两种情景都有利于黄金表现。尽管市场对俄乌与中东局势预期趋于乐观，但提示特朗普对外政策导致其他地缘问题的风险不宜忽视，逆全球化大趋势下，更多资金可能涌向避险资产，黄金有望表现占优。与此同时，由于2024年黄金涨幅较大，存在一定均值回归压力，黄金短期可能波动增大，2025年涨幅或低于过去2年。因此我们建议维持超配黄金，适度淡化黄金的短期交易价值，关注黄金的长期配置价值。