国盾量子（688027）2025年三季报简析：营收上升亏损收窄，存货明显上升

据证券之星公开数据整理，近期国盾量子（688027）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入1.9亿元，同比上升90.27%，归母净利润-2646.96万元，同比上升51.98%。按单季度数据看，第三季度营业总收入6836.11万元，同比上升126.52%，第三季度归母净利润-267.96万元，同比上升86.45%。本报告期国盾量子存货明显上升，存货同比增幅达30.8%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率47.16%，同比减10.96%，净利率-13.83%，同比增75.8%，销售费用、管理费用、财务费用总计7145.74万元，三费占营收比37.66%，同比减48.79%，每股净资产31.24元，同比增72.14%，每股经营性现金流-1.03元，同比增16.93%，每股收益-0.26元，同比增62.32%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-13.01%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为1.12%，投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为-8.5%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）
2. 建议关注公司存货状况（存货/营收已达109.54%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在-2600.0万元，每股收益均值在-0.26元。

持有国盾量子最多的基金为同泰产业升级混合A，目前规模为1.78亿元，最新净值1.8958（10月17日），较上一交易日下跌4.15%，近一年下跌8.9%。该基金现任基金经理为王秀。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：目前量子通信行业发展如何？中国电信入股对量子通信网络建设有何影响？
答：在量子信息的三大板块中，量子保密通信是相对成熟的，其应用方案与市场定位均较为明确。
早期，量子通信（量子密钥分发，QKD）产品主要用于用户私有化网络建设部署，但这种点状应用在商业推广上存在困难。每个单位若想进行数据加密，都需要自建专用网络，成本高昂且运维复杂。
目前，量子通信正在转变为一种信息安全基础设施建设，类似于早期经典通信网络的建设模式。当前的模式是由运营商等专业单位负责投资建设量子通信网络，最终用户通过接入网络、购买服务的方式使用量子加密通信功能，用户每年支付一定的服务费，即可将数据安全工作交给专业机构，用户只需关注终端应用情况。
在经典通讯网络的发展历程中，早期家里装电话很麻烦，当随着光纤的普及通信变得非常方便。同理，量子通信网络建设达到一定规模、形成整体效应后，用户使用便捷性将显著提升，行业也将随之进入加速发展阶段。
当前国家量子保密通信骨干网络总长1.2万公里，覆盖范围从最北的哈尔滨到最南的珠三角地区，从东边的上海到西边的成都，形成了一个十字网络。但仅有干线网络是不够的。因此，中国电信等运营商开始逐步建设城域网，去年建设了 15个城域网，未来还将积极持续推进城域网建设。随着“星-地”一体量子网络基础设施的不断完善，将有助于量子通信业务规模的拓展和协同效应的发挥。

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